眼睁睁地看着自己的投资组合缩水2023年1月22日

　　眼睁睁地看着自己的投资组合缩水2023年1月22日为了详明阐明这一点，我曾写过一篇合于实物黄金市集的著作，题为《跟着金融资产流失，实物黄金需求激增》。”

　　为什么是实物？这是由于咱们正在邦际市集上看到的贵金属代价是纸金属的现行代价，而非实物。

　　纸金属素质上是交割合约，是一个期货市集，可能无刻期营业。总共权从来正在易手——合同的总共权，而不是潜正在的东西的总共权。

　　正在上述著作中，我提到以下几点，“遵照伦敦金银市集协会（LBMA）和伦敦铂钯市集协会（LPPM） 2013年的一份讲演，正在95%的营业中，合约被展期，没有举行实物交割。是以，实物金属凡是不正在金属营业所举行相易。”

　　同样，贵金属作家Andrew Lane称：“环球持有的黄金（非营业持有）中，约95%是未分派的黄金。这是一个惊人的数据。”

　　合于未分派的白银，BullionMax写道：“……很单纯，与具有实物白银纷歧律。更实在地说，它是对必然数目白银的索取权，是银行向投资者发行的借字。未摆设的白银是银行的家当，而不是投资者的家当。”

　　再次援用我之前的著作：“纸质金属，举动实物的代外，可能比现实的实物供应量大几个数目级。是以，这些市集恐怕尽头不稳固，它们的滚动性屡屡被用来补充更普遍的金融市集闪现亏空时的保障金。是以，实物的供需根本面并不行裁夺纸黄金的代价。单据市集听命本身高度金熔解的逻辑，与实物根本面离开。”

　　“……每盎司实物白银中，有250盎司纸白银正在几种金融产物中畅通。换句线份合同或证书中惟有一份可能兑换成实物白银。”

　　COMEX正在2021年2月告诉咱们：“…为了代外恐怕随时可交付的落伍可交付供应量，裁夺从目前讲演的及格白银的可交付供应量估摸中折减50%。”

　　这意味着，假设有人念将实物白银从市集中赎回，及格白银必需质料足够好，并知足需要的圭表化规格，材干通过COMEX正式公布并完毕合约。

　　然而，及格白银没有任何合联的授权。这意味着，实物白银的永恒持有者没有职守正在合约持有者祈望赎回白银时将白银璧还给营业所。

　　原形上，永恒持有实物的人很恐怕以为，实物代价会络续升值，正在资源缺少的岁月，这些资源正在代价不大幅上涨的环境下被出售的恐怕性宛若不大。

　　更倒霉的是，“观察显示，对付有众少白银被用于永恒投资，人们没有实现了了的共鸣。”

　　是以，该营业所供认，假设市集参预者裁夺举行实物赎回，它不懂得将有众少实物白银可供赎回。

　　这既是由于一发轫就有太众的合同，也是由于许众被以为有资历交割的金属本来没有备案过。

　　既然咱们现正在一经尝到了单据营业的深切两分法，那么下一点就变得相当意思了——实物代价的下跌正处于有史以后的最高秤谌。

　　9月份，伦敦金银市集协会（LBMA）白银库存惊人地降落了4.9%，接续10个月降落，备案库存目前仅为4500万盎司掌握。

　　正在大西洋彼岸，总部位于纽约的纽约商品营业所（COMEX） 9月份裁减了1404吨。

　　纵然史籍低点亲近2000万，但下图显示了近几个月来COMEX现货白银持有量是怎样快速降落的。

　　据Miles Franklin Precious Metals公司总裁兼首席践诺官Andy Schectman所述：“公然的合同上写着咱们需求交割这些合约的数目比撑持营业的银条数目众182%。”

　　纵然适当条款的白银库存可能转为注册白银，但永恒持有白银库存的人工什么会拣选如此做呢？COMEX的大个人贵金属存放正在美邦各地的特定金库中，这些金库的总共者都是为我方的客户效劳的实体。

　　让咱们假设一个具有一个金库的实体，该实体通过了COMEX的认证，也发行了一个白银ETF。假设的白银援助ETF总共有80个单元。

　　是以，正在据报道可交付的100个单元中（先不研讨纸质合统一经过众的原形），80%是由实体的ETF持有者预先具有的，为他们我方的客户而不是营业所场内的营业员担保。

　　他填充称：“这只是一个例子。是以，假设假设“及格白银”与COMEX有某种接洽，咱们立即就会看到告急的水准。”

　　SD Bullion公司总裁兼首席践诺官Tyler Wall博士透露：“……（市集）正处于我睹过的最告急的岁月。”

　　正在我看来，促进实物需求的要紧动力来自数十年来的宽松信贷，这扭曲了咱们的金融体例和识别代价的历程。

　　跟着低利率和量化宽松正在环球金融架构中根深蒂固，资产代价的膨胀远远超过了根本面，危急简直成了一个不存正在的题目。

　　本年的钱银紧缩遣散了这场盛宴。咱们看到股票、债券、民众房地产投资信任基金和简直总共其他金融产物都遭遇了抨击。

　　知名经济学家Nouriel Roubini正在授与彭博社采访时指出，60-40、70-30和其他古代组合的投资组合构造连接从股票和债务两方面流失。

　　包罗金融机构正在内的很众永恒投资者对市集闪现更众动荡和滞胀的威吓依旧警备。

　　少少合约持有者没有连接持有纸贵金属，眼睁睁地看着我方的投资组合缩水，而是拣选团体赎回，持有真正的标的资产——实物白银。

　　然而，纵然白银的稀缺性快速填充，因为络续的赎回和永恒持有者越来越不首肯将白银开释回编制，但邦际白银代价仍正在络续下跌。

　　Mario Innecco曾是伦敦金融城的一名债券营业员，现正在是一名Youtube博主，他以为：“从账面资产向硬资产的蜕化才方才发轫。”

　　这进一步夸大了一个原形，即金属和期货现实上是两个独立的市集，平常被伪装成一个市集。

　　Kinesis的营业员兼董事Andrew Maguire张口结舌，由于正在某些环境下，美邦铸币厂发行的银鹰币的实物溢价比现货赶过75%，况且正正在连忙亲近100%。

　　更令人忧愁的是，白银合约正在9月份闪现现货溢价，这意味着现货代价高于期货代价。这种反转信号标明，买家估计他日的供应是不确定的，为提前或顿时交货付出溢价是审慎的裁夺。

　　Andy Schectman是如此描画目前的环境的：“是以，跟着代价的不绝下跌，全邦上最大的资金（贸易银行和机构）从上到下都正在榨干总共可用的金属——伦敦金属营业所（LBMA）、纽约商品期货营业所（COMEX）、迪拜、上海、ETF的后门……”

　　Schectman宛若是正在指出，因为代价代外的是大宗的纸质合约，而不是白银自身，是以代价低于应有秤谌，废除了添置风趣。

　　原形上，对付平凡的合同持有者来说，环境恐怕更糟。正在与他的专业汇集举行议论后， Wall博士透露：“……他们不以为尚有什么未说出口的只是人们还没有出现的白银……”

　　印度近来低重了白银和其他大宗商品的根本进口代价。这一办法低重了进口商应缴纳的税款。

　　印度举动邦际市集上最大的白银买家，再加上本月早些岁月的排灯节，据报道，开头估摸的白银流入量正在本月激增至1700吨，令COMEX合约的流出量相形睹绌，加剧了环球市集的现货供应告急。

　　全邦各地的营业商的脚色发作了逆转，他们发轫向白银总共者供给有吸引力的营业，以回购白银。这是一个显然的迹象，标明金属结构以为实物代价将走高。

　　Wall博士透露，他的公司正在过去一周为美邦铸币厂的银鹰币开出了高于现价11.0美元的高价。

　　英邦的贵金属营业商也与Innecco联系，出价比现货赶过10% - 20%，他估计现货代价还会连接上涨。

　　倏忽闪现的大宗回购凸显了白银现货市集的环球缺少，有报道称，远正在澳大利亚、英邦和美邦的客户都无法添置到任何产物。

　　与此合联的是，全邦各地的民众和个人债务都正在膨胀，目前债务的周围确实令人难以置信。

　　跟着美联储收紧利率，美邦经济认识局估摸，仅正在2022年第三季度，联邦政府就欠下了7366亿美元的息金。

　　这种环境正变得越来越站不住脚，鲍威尔调节策略的恐怕性连接填充，由于其他西方央行（特别是英格兰和加拿大央行）发轫减少压力。

　　他填充称，正在高通胀、即将到来的金融逆风和络续的地缘政事冲突的处境下，“我仍旧以为白银将是十年的营业热门。”